2026年7月10日，腾远钴业（301219.SZ）发布公告，公司全资子公司香港腾远拟与金诚建股份有限公司合作，共同投资开发刚果（金）卢夫帕水电站项目。项目总投资约1.57亿美元，总装机100MW，分两期建设，建成后将形成 “水光互补” 的一体化清洁能源基地。
这不是一次简单的财务投资。腾远钴业正在将刚果（金）的业务版图从“钴铜冶炼”延伸至“电力基础设施”，试图用一座100MW的“水光互补”电站，解决困扰其多年的供电难题。
当刚果（金）的钴铜冶炼厂频繁遭遇停电，当柴油发电成本飙升至0.8美元/千瓦时，腾远钴业选择了一条更彻底的路径——自己建电站。
01 刚果（金）的“电荒”：40MW负荷遇上不足60%的保障率
腾远钴业在刚果（金）的布局已深耕近十年。子公司刚果腾远自2016年运营至今，已具备年产钴1万吨、铜6万金属吨的产能，运行负荷约40MW。合创新能源一期项目已具备年产3万吨铜的产能，所需负荷约20MW。
但电力供应始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。刚果（金）当地电力基础设施的建设速度远远跟不上矿业产业的扩张步伐，大多数生产企业的电力保障率不足60%。刚果腾远的电力供应主要依赖不稳定的市电搭配柴油发电——外购电价约0.25美元/kWh，柴油发电成本则高达0.8美元/kWh。一旦停电，浸出、萃取和电积等核心生产环节都可能中断。
40MW的刚性负荷、不足60%的供电保障率、0.8美元的应急发电成本——三组数字共同指向一个结论：电力，正在成为制约腾远钴业在刚果（金）产能释放的硬瓶颈。
02 100MW“水光互补”：从源头锁定电力控制权
卢夫帕水电站位于刚果（金）卢阿拉巴省境内的卢夫帕河上，距离腾远钴业全资子公司刚果腾远约50公里。项目总装机100MW，分两期开发：
一期工程：建设35MW水电站及约50km专用120kV输电线路，投资约9,328.7万美元，建设期25个月，预计年发电量1.8亿度。
二期工程：建设14MW梯级水电站及54.72MW配套光伏电站，形成 “水光互补” 一体化供电方案——水电与光伏在不同季节形成互补，光伏在旱季发挥更大作用，实现全年平稳供电。投资约6,402.7万美元，建设期24个月，预计年发电量0.66亿度。
项目采用BOT（建设-经营-移交）模式，特许经营期限30年。建成后90%电量将通过专线优先供给刚果腾远工厂，剩余部分通过当地电网销售。工厂供电电价约0.18美元/kWh，显著低于当前0.25美元/kWh的外购电价和0.8美元/kWh的柴油发电成本。
0.18美元的自供电价、90%的电力自给率、30年的长期掌控——三个数字勾勒出腾远钴业从“买电”到“自己发电”的战略跃迁。
03 交易架构：87.58%控股权的精密设计
本次投资采用 “香港合资公司+项目公司”的双层架构。合作方金诚建方面先行在香港设立持股平台公司，并通过该平台取得项目公司PARFAIT ENERGIE SARL（完美能源） 100%股权。完美能源已取得卢夫帕水电站项目的特许经营权，是项目最终实施主体。
香港腾远以1.375亿美元对香港合资公司进行增资，增资完成后持有87.58%股权，合作方持有12.42%股权。双方约定在项目建设中后期、正式投产运营前，合作方可按约定条件购买部分股权，但腾远钴业持股比例始终不低于55%，确保对项目的控制权。
87.58%的初始控股、55%的底线控制权、30年的特许经营权——这套股权架构的核心逻辑是：腾远钴业要的不是一座电站的收益权，而是电力供应的控制权。
04 财务效益与战略价值
根据可行性研究报告，项目盈利能力可观：
一期工程：资本金财务内部收益率29.09%，全部投资税后财务内部收益率18.40%，税后投资回收期（含建设期）7.57年。
二期工程：资本金财务内部收益率40.25%，全部投资税后财务内部收益率24.79%，税后投资回收期（含建设期）5.67年。
除了直接的财务回报，项目的战略价值同样清晰：解决刚果（金）子公司的电力供应瓶颈，降低用电成本，提升生产连续性与成本可控性；契合全球绿色低碳转型方向和公司ESG战略。
05 风险提示：ODI备案、地缘政治、二期不确定性
对于关注矿业出海和海外建厂的企业而言，以下风险值得重点关注：
① ODI境外投资备案尚未完成。 目前项目尚需完成境外投资备案等相关审批程序。ODI备案是资金出境的前提条件，审批进度直接影响项目推进节奏。
② 刚果（金）法律政策变动风险。 刚果（金）近期已修订《电力法》，政策环境存在不确定性，可能对项目特许经营权的执行产生影响。
③ 地缘政治与国际形势影响。 刚果（金）地处中部非洲，政局稳定性、矿业政策连续性等因素均可能对项目运营构成影响。
④ 合作方履约与项目管理风险。 项目采用合资模式开发，合作方的履约能力和项目管理水平直接影响项目成败。
⑤ 二期项目尚存不确定性。 二期工程及配套光伏的相关手续尚在办理中。
⑥ 汇率与利率波动风险。 项目以美元计价，汇率波动可能影响投资回报。
06 结语
1.57亿美元、100MW装机、87.58%控股权、30年特许经营——当腾远钴业把卢夫帕水电站的合同签回时，它购买的不只是一座水电站，而是一张刚果（金）冶炼产能的“电力安全网”。
对在刚果（金）运营的中国矿业和冶炼企业而言，腾远钴业的路径提供了一个可复制的解法：与其忍受不稳定的市电和高昂的柴油发电，不如将电力基础设施纳入自身产业链条。从“买电”到“自己发电”，从“被动应对停电”到“主动掌控能源”——这不仅是腾远钴业一家企业的战略选择，更可能是中资企业在刚果（金）矿业赛道的下一个竞争维度。
当刚果（金）的矿业企业还在为0.25美元的外购电价和0.8美元的柴油发电成本发愁时，腾远钴业已经锁定了0.18美元的自供电价。电力成本的差距，正在成为下一轮竞争的起跑线。
本文信息来源：上海证券报·中国证券网、格隆汇、新浪财经、搜狐财经等，数据更新至2026年7月。
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