2026年7月7日，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）旗下零售分销部门ADNOC Distribution宣布，已与壳牌南非控股公司签署最终协议，以约10亿美元的企业价值收购壳牌南非下游业务（SDSA）100%股权。
这是ADNOC Distribution继2018年进入沙特、2023年收购道达尔能源埃及50%股份之后，首次进入南非市场，也是其全球布局的第四个国家。
| 收购方 | |
| 标的 | |
| 企业价值 | |
| 交易状态 | |
| 前置条件 |
SDSA是壳牌在南非的完整下游业务平台：
580座公司自有及经销商加油站
批发燃油业务
航空燃油业务
润滑油业务
截至2025年，年燃油销量约35亿升，运营360家便利店
交易完成后，ADNOC Distribution将保留壳牌品牌在南非加油站和润滑油业务的使用权，双方将签订长期品牌授权协议。
这笔交易的独特之处在于其结构设计：
① 保留壳牌品牌——南非消费者将继续在熟悉的壳牌品牌下获得服务。
② 本地赋权安排——交易完成后，ADNOC Distribution将向本地赋权合作伙伴及员工持股计划（ESOP） 出售28%的SDSA股份。这是为了满足南非广义基础黑人经济赋权（B-BBEE） 立法的要求。
③ 长期布局——ADNOC Distribution将寻求任命一位对南非市场有深入了解的本地合作伙伴。
ADNOC Distribution预计：
交易完成后首个完整财年，每股收益（EPS）增长约6%
内部收益率（IRR） 将超过公司燃料及便利店零售业务的门槛回报率
EBITDA增长约13%
ADNOC Distribution首席执行官巴德尔·赛义德·拉姆基表示：“此次收购是ADNOC Distribution国际增长战略的重要里程碑，反映了我们对南非作为高潜力、监管良好的燃料零售市场的信心。壳牌南非下游业务是一家受人尊敬、财务稳健的企业，在当地经济中根基深厚，其价值观和雄心与我们的战略高度契合。”
ADNOC Distribution指出了南非市场的三大吸引力：
基础设施投资：南非正加大对关键交通基础设施的投资
人口红利：驾驶年龄人口持续增长，支撑燃油消费增长潜力
透明监管框架：定价结构设计可对冲通胀和汇率波动，支持可持续增长和现金流生成
第一，中东资本正在加速布局非洲下游能源资产。 ADNOC Distribution从2018年进入沙特，到2023年入股埃及，再到2026年收购南非壳牌——北非+南非+中东的三角布局已经成型。中资石油企业（如中石化、中石油）在非洲上游油气领域已有广泛布局，但在下游零售端的中东资本竞争正在升温。
第二，南非B-BBEE合规门槛值得关注。 ADNOC Distribution在交易中主动安排28%股权出售给本地赋权合作伙伴和员工持股计划，以满足南非B-BBEE立法要求。对于计划进入南非市场的中国企业，本地赋权合规是需要提前规划的关键环节。
第三，品牌授权模式的参考价值。 ADNOC Distribution选择保留壳牌品牌而非强行换标，说明在成熟的消费市场中，品牌资产的价值有时高于品牌所有权。这一思路对希望进入非洲市场的中国企业有参考意义。
第四，非洲下游能源市场的整合窗口正在打开。 全球能源巨头正在调整非洲资产组合，而中东资本正在填补空白。对于中资石油企业和加油站设备供应商而言，这一轮资产流转中存在着设备更新、服务升级和供应链配套的跟踪机会。
本文核心资讯来源：Khaleej Times、The National（阿联酋权威媒体），国内资讯转载参考 Yahoo Finance、格隆汇；数据更新至 2026 年 7 月 7 日，内容仅作外贸行业资讯参考，不构成海外投资、并购决策建议。
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